股市是經(jīng)濟晴雨表，A股票實際上已經(jīng)上漲了很長一段時間，但由于牛短熊長，感覺似乎沒有上漲。例如，在過去的十年里，以表現(xiàn)最差的上證綜指為例，2012年上證綜指點位接近2000點，2022年上證綜指點位接近3300點，年均增長率超過6點.5%(3300-2000)/2000/10?？梢钥闯?，a股實際上也在上漲，但我們習慣性地看到更多的上證綜合指數(shù)，即市場上漲不大，整體上沒有超過M2的增長。

市場上漲的原因不多，主要有三個原因。首先，上市過多，退市過少，導致適者生存不足，整體增長不強。第二，a股權重股主要是傳統(tǒng)行業(yè)。這些公司在中國發(fā)展相對穩(wěn)定，沒有超過宏觀經(jīng)濟的增長。第三，近年來，中國經(jīng)濟轉型升級，主動去杠桿化、產(chǎn)能過剩、庫存過剩，導致宏觀經(jīng)濟增長下降。